證監(jiān)會新規(guī)對酒業(yè)上市公司融資有何影響?對整個白酒行業(yè)長期發(fā)展又會產(chǎn)生哪些作用?
三項原則 四大要求
此次證監(jiān)會新政明確了三項原則,針對企業(yè)再融資強化了四項要求。
本次修訂《實施細則》和制定《監(jiān)管問答》,主要著眼于以下三個方面:
一是堅持服務實體經(jīng)濟導向,積極配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,充分發(fā)揮市場的資源配置功能。
二是堅持疏堵結(jié)合的原則,立足保護投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益,防止“炒概念”和套利性融資等行為形成資產(chǎn)泡沫。同時,滿足上市公司正當合理的融資需求。
三是堅持穩(wěn)中求進原則,規(guī)則調(diào)整實行新老劃斷,已經(jīng)受理的再融資申請不受影響,給市場預留一定時間消化吸收。
針對企業(yè)再融資,明確要求:
一是定價基準日為發(fā)行期首日。
二是上市公司申請非公開發(fā)行股票的,擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%。
三是上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的,本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。
四是上市公司申請再融資時,除金融類企業(yè)外,原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧招酝顿Y的情形。
沱牌舍得定增、酒企混改或受影響
證監(jiān)會再融資新規(guī)現(xiàn)實影響如何?新規(guī)發(fā)布前白酒行業(yè)有三家企業(yè)發(fā)起過定增事項。其中五糧液已經(jīng)受理且過會,瀘州老窖定向增發(fā)已經(jīng)受理,而沱牌舍得因股票發(fā)行數(shù)量超過總股本的20%可能受到影響。
2016年12月2日,五糧液對外公告調(diào)整擬募集資金總額從23.34億元縮減至18.5億元。非公開發(fā)行股票數(shù)量也從近1億股調(diào)整為不超過8000多萬股。中國證監(jiān)會于2016年12月14日發(fā)布公告,發(fā)行審核委員會對五糧液非公開發(fā)行股票申請進行了審核,五糧液本次非公開發(fā)行股票申請獲得審核通過。根據(jù)招商證券研報,預計2017年3、4月份拿到批文后發(fā)行。
2016年5月16日,瀘州老窖發(fā)布定增預案,公司擬面向不超過10名特定投資者定向發(fā)行股票,募集資金不超過30億元,所募集資金將用于此前公布的釀酒工程技改項目第一期工程。該定增方案已經(jīng)受理,按照新規(guī)“新老劃斷”原則,定增將不受影響。
2017年1月20日沱牌舍得發(fā)布公告,公司擬以20.70元/股的價格發(fā)行不超過131,970,046股,合計募資不超過27億元。用于釀酒配套工程技術(shù)改造項目、營銷體系建設項目、沱牌舍得酒文化體驗中心項目建設,本次定向增發(fā)超過總股本的20%,按照證監(jiān)會新規(guī),可能受到影響。
招商證券食品飲料首席分析師董廣陽在接受采訪時表示,沱牌舍得此次定向增發(fā)股票數(shù)量超過總股本20%,企業(yè)可以在新規(guī)出臺后調(diào)整預案減少符合要求,從這個角度講影響不大。
而目前酒類上市公司正在推進的混改,往往都要結(jié)合資本市場的動作,定向增發(fā)過去因為門檻較低、操作方便是主要手段之一,隨著主管部門對定增限制條款的增加,混改酒企希望借力定增再融資將受到部分影響。不過董廣陽也表示,混改屬于國家的大政方針,今后是否有針對混改定向增發(fā)的相關(guān)細則出臺,有待觀察。
招商證券認為,再融資新政使投資者更注重內(nèi)生增長,依靠不斷的融資并購帶來的高成長模式受到打擊。當前白酒板塊幾乎完全依賴內(nèi)生,2017年春節(jié)銷售超預期報表也將非常靚麗,從長遠來講,再融資新規(guī)將有利于業(yè)績優(yōu)異、管理到位的公司。今后,白酒行業(yè)走質(zhì)量效益型發(fā)展的公司將獲得更廣闊的發(fā)展空間。
新規(guī)或?qū)⑸婕熬破?ldquo;錢途”
證監(jiān)會表示,本次修訂新規(guī),是因為部分上市公司存在過度融資傾向。有些公司脫離公司主業(yè)發(fā)展,頻繁融資。有些公司編項目、炒概念,跨界進入新行業(yè),融資規(guī)模遠超過實際需要量。有些公司募集資金大量閑置,頻繁變更用途,或者脫實向虛,變相投向理財產(chǎn)品等財務性投資和類金融業(yè)務。
而對于白酒上市公司而言,募集資金大量閑置,及變相投向理財產(chǎn)品等財務性投資和類金融業(yè)務可能成為其今后利用定向增發(fā)再融資的“死穴”。
資料顯示,2014年酒類行業(yè)尚處于深度調(diào)整之際,一直被視為“現(xiàn)金奶牛”的白酒企業(yè)就存在大量閑置資金。
2014年半年度末,A股15家白酒上市公司貨幣資金余額合計高達604.34億元,大部分趴在賬上或者簡單在銀行吃利息。2016年,多家酒類上市公司公告利用多余貨幣資金購買理財產(chǎn)品或者基金,按照再融資新規(guī)都屬于“脫實向虛”的行為影響定向增發(fā)。
而相關(guān)專業(yè)人士表示,由于對交易性金融資產(chǎn)定性尚無細則,具體怎么認定可能要根據(jù)實際情況。但目前酒類上市公司中比較流行的購買理財產(chǎn)品確實在新規(guī)禁止之列,酒類上市公司如果不認真研究滿足再融資新規(guī)要求,其定向增發(fā)“前途”將受到影響。